福瑞泰克冲刺港股IPO 吉利李书福资本版图再扩张

　　中国经营报记者 郭阳琛 石英婧 上海报道

　　2024年，国内智驾企业迎来“资本盛宴”。

　　近日，有着浓厚“吉利基因”的福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下简称“福瑞泰克”）向港交所递交招股书。一方面，以福瑞泰克创始人、董事长张林为代表的多名高管曾供职于吉利；另一方面，吉利控股集团董事长李书福数次投资福瑞泰克，吉利控股集团也是福瑞泰克的最大客户。

　　《中国经营报》记者注意到，背靠吉利这棵大树，福瑞泰克已成为中国前三的智驾解决方案自主供应商。尽管营收和高阶智驾解决方案占比有所提升，仍未解决公司的亏损问题。

　　招股书数据显示，2021—2024年上半年，福瑞泰克净亏损分别为2.96亿元、8.55亿元、7.38亿元和2.78亿元，合计亏损21.67亿元；毛利率由2021年的11.2%下降至2024年上半年的6.0%。

　　对此，记者多次致电福瑞泰克方面，并向福瑞泰克公开邮箱发送采访提纲，截至发稿尚未收到回复。

　　三年半亏损超20亿元

　　据了解，作为一个智能驾驶解决方案提供商，福瑞泰克已与46家OEM（原始设备制造商，即代加工）建立业务合作伙伴关系，拥有超过200个量产项目。

　　根据灼识咨询的资料，以中国2023年L2级及L2++级智能驾驶解决方案装车量计，福瑞泰克在自主供应商中排名第三，市场份额为14.6%。

　　招股书显示，福瑞泰克全栈自研了软硬件一体化智能驾驶平台ODIN，借助这一平台能够提供灵活多样的软硬一体智能驾驶解决方案。具体包括基础版FT Pro、增强版FT Max和高阶版FT Ultra，这些方案主要应用于智能汽车，并提供覆盖高速公路及城市驾驶、泊车等各种场景的L0—L3级智能驾驶能力。

　　记者注意到，相较于“烧钱”的跨越式自动驾驶技术路线，张林一直是渐进式路线忠实拥趸。

　　张林曾表示，渐进式发展是一个对大多数企业比较合适的模式，一方面智能驾驶技术需要不断验证与迭代；另一方面商业模式也可以在落地中逐步得到验证，逐渐形成企业自己的造血功能。

　　招股书显示，福瑞泰克FT Pro收入占比由2021年的61.6%下降至2024年上半年的16.2%。同期，FT Max收入占比由8.9%提升至54.1%。

　　尽管高阶智驾解决方案占比不断增长，但福瑞泰克的亏损幅度仍较大。招股书数据显示，2021—2023年，福瑞泰克分别实现营收3.33亿元、3.28亿元、9.08亿元；同期公司净亏损分别为2.96亿元、8.55亿元和7.38亿元。2024年上半年，福瑞泰克营收为3.12亿元，同比增长33.9%；净亏损为2.78亿元，同比下降12.9%。

　　与此同时，福瑞泰克的毛利率呈整体下滑之势。招股书数据显示，2021—2024年上半年，公司毛利率分别为11.2%、6.2%、7.3%及6.0%。其中，2021—2023年，FT Pro的毛利率仍高于FT Max和FT Ultra，直到2024年上半年才首次低于FT Max。

　　资金压力大是智能驾驶企业的通病，福瑞泰克也不例外。财务数据显示，截至2024年9月30日，福瑞泰克拥有现金及现金等价物1.98亿元。同期，公司短期借款却高达3.11亿元，存在明显的资金缺口。

　　福瑞泰克的经营活动现金流量净额持续多年为负。2021—2024年上半年，公司经营活动现金流出净额分别为2.73亿元、7.03亿元、4.98亿元和1.72亿元，三年半共净流出16.46亿元。

　　在此背景下，福瑞泰克渴望上市“补血”。福瑞泰克方面在招股书中指出，此次IPO募资金额拟用于加强研发公司的智能驾驶解决方案及产品。未来3年，用作扩展与提升生产制造能力有关的资本开支和扩大公司的销售及服务网络。

　　吉利为第一大客户

　　公开资料显示，张林现年56岁，毕业于上海交通大学，获得机械制造和商业管理本科双学位。之后赴美深造，先在韦恩州立大学获得机械工程硕士学位，又在密歇根大学获得博士学位。

　　张林也是一名“汽车老兵”。据悉，其曾在美国克莱斯勒汽车公司和奇瑞汽车担任重要职位。2011年4月—2016年2月，张林担任吉利控股集团副总裁，主要负责吉利的海外市场拓展和工厂建设。

　　2016年下半年，张林决心开始创业，福瑞泰克应运而生。当时中国已经是全球最大的汽车市场，但智能驾驶的主流还只是ADAS这样的形态且渗透率非常低，智能驾驶供应商基本上都是跨国企业，而张林坚信这一领域会出现多家优秀的中国本土企业。

　　此外，福瑞泰克的多名高管也有着吉利背景。例如福瑞泰克非执行董事杨健曾任吉利汽车副董事长；福瑞泰克联席公司秘书郭瓅也曾任吉利控股集团的投资总监。

　　这些让福瑞泰克方面在招股书中直言：“自成立以来，我们一直与吉利控股集团及其联系人进行业务合作。”

　　根据招股书披露的数据，可以推断出吉利控股集团是福瑞泰克的最大客户。2021—2024年上半年，福瑞泰克来自五大客户的收入占各相应期间内总收入的84.0%、73.6%、76.4%和85.9%；来自单一最大客户的收入分别占总收入的43.5%、22.0%、43.3%及36.5%。

　　招股书数据显示，2021—2024年上半年，福瑞泰克向吉利控股集团及其联系人提供控制器、摄像头、雷达等产品和智能驾驶解决方案以及相关技术开发服务，销售商品金额分别为1.01亿元、6453万元、3.93亿元和1.14亿元；对吉利控股集团的贸易应收款项及应收票据金额分别为9752.3万元、1.23亿元、2.36亿元和1.28亿元。

　　福瑞泰克方面还预计，2025—2027年，该公司向吉利控股集团提供的产品和服务金额将分别达到11.15亿元、13.3亿元和15.48亿元。

　　福瑞泰克也意识到自己存在“大客户依赖症”。“我们的大部分收入来自于相对集中的客户群。来自这些客户收入的任何损失或大幅减少，或无法吸引新客户，均可能对我们的经营业绩造成重大不利影响。”福瑞泰克方面坦陈。

　　李书福的资本版图

　　事实上，吉利既是福瑞泰克的大客户，也是其主要投资方。

　　记者了解到，自成立以来，福瑞泰克共计完成了12次融资，投资方包括长兴金控、人保资本、元创资本、光大金控、乌镇旅游投资、淳信宏图、中交基金、北汽产投、TCL创投、陕汽集团、吉利控股集团等。

　　在福瑞泰克成立之初的天使轮投资中，由李书福与沈子瑜共同创立的亿咖通科技便参与其中。彼时，亿咖通科技作为初始股东之一，投资8000万元获得了福瑞泰克16%的股份，成为第三大股东。2021年6月，亿咖通科技将其持有的福瑞泰克全部股份以约3亿元的价格出售。

　　但李书福没有放弃对福瑞泰克的投资。2018年，李书福成立了宁波骏马投资合伙企业（以下简称“宁波骏马”），并于2020年以8959.97万元的价格从初始股东胡钢手中购入福瑞泰克25%的股份。经过一系列的融资和股权变动，IPO前宁波骏马成为福瑞泰克最大的机构股东，吉利控股集团也通过宁波骏马间接持有福瑞泰克12.31%的股份。

　　此外，2020年7月，成都厚同龙雏智能产业投资基金合伙企业（以下简称“成都厚同”）通过受让股权入股福瑞泰克，目前持股比例为1.9%。成都厚同由浙江厚同股权投资管理有限公司持股59.4%，后者为吉利控股集团的全资子公司。

　　记者注意到，经过一系列的孵化、投资和收购，李书福已经拥有9家上市公司，产业布局覆盖乘用车、商用车、出行等多个领域。目前除福瑞泰克外，“吉利系”还有曹操出行和远程汽车也在推动上市。

　　对此，沃达福数字汽车国际合作研究中心主任张翔认为，汽车业是一个复杂、高标准的行业，车企的运营、研发、生产、销售都需要很多资金。这些上市公司与吉利是相辅相成的关系，一方面背靠吉利这些公司更容易上市和获取资金，另一方面通过这些公司的上市也提高了吉利的知名度。

　　随着资本版图不断扩张，也有助于“大吉利”各板块间的战略协同发展。

　　2024年9月，吉利控股集团发布的《台州宣言》指出，要围绕汽车主业，强化在“天地一体”、软硬件布局、基础技术与核心部件共享、模块架构升级等科技生态领域的协同；加强各品牌与各业务单元间的互动，提升资源共享水平。

　　张翔举例分析称，福瑞泰克为吉利旗下多个品牌提供智能驾驶解决方案，福瑞泰克得益于此快速发展壮大。若成功上市后，福瑞泰克将有更多的资金投入研发，更多的前沿智驾科技可以优先装车吉利，从而也能提高吉利的整车技术水平，形成一种良性循环。